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海通计算机产业观察系列(15):第三方支付?存款准备金制?开启,迎来愈加规范、健康、可持续之路

发布时间:2017-01-14    研究机构:海通证券

投资要点:

央行13日向各下属机构下发《中国人民银行办公厅关于实施支付机构客户备付金集中存管有关事项的通知》。人民银行决定对支付机构客户备付金实施集中存管。通知主要内容分4点对备付金计算标准和存管比例作出详细要求:(1)自2017年4月17日起,支付机构应将客户备付金按照一定比例交存至指定机构专用存款账户,该账户资金暂不计付利息;(2)人行根据支付机构的业务类型和最近一次分类评级结果确定支付机构交存客户备付金的比例(详见表一),并根据管理需要进行调整,获得多项支付业务许可的支付机构,从高适用交存比例;(3)支付机构应交存客户备付金的金额根据上季度客户备付金日均余额与支付机构适用的交存比例计算得出,每季度调整一次;(4)商业银行为支付机构交存的客户备付金不计入一般存款,不纳入存款准备金交存基数。

央行此次的备付金集中存管是在落实中央、国务院提出的相关整治要求。客户备付金是第三方支付机构预收其客户的待付货币资金,不属于支付机构的自有财产。国务院办公厅在2016年4月12日颁发的《互联网金融风险专项整治工作实施方案》中要求“非银行支付机构不得挪用、占用客户备付金,客户备付金账户应开立在人民银行或符合要求的商业银行。人民银行或商业银行不向非银行支付机构备付金账户计付利息”。

从监管机构来看。综合支付三种业务类型来看,首次交存平均比例约在20%左右,根据央行官网新闻栏目披露,“最终将实现全部客户备付金集中存款”。关于支付机构备付金集中存管的原因可归结为:(1)防止支付机构挪用备付金、违规购买理财和其他高风险投资,目前已经注销的五张支付牌照,大部分由于挪用客户备付金,且集中在预付卡领域,因此,预付卡业务此次的备付金交存比例也是子业务类型中最高;(2)抑制支付机构通过在各个商业银行开立备付金账户办理跨行资金清算,超范围经营,变相行使央行或清算组织的跨行清算职能(“网联”工作已经在推进,按计划将于2017年3月份正式上线),防范更深层次风险,据央行数据,目前平均每家支付机构开立客户备付金账户13个,最多的开立客户备付金账户达70个。截至2016年第三季度,267家支付机构吸收客户备付金合计超过4600亿元;(3)让支付机构回归“小额、快捷、便民”定位,防止“吃利差”成为支付机构主要盈利模式,截止2016Q3支付机构备付金利息收入在总收入中占比为9.52%,其中,网络支付机构备付金利息收入占比11.26%,,预付卡发行与受理机构备付金利息收入占比更高达22.24%。

从支付机构来看。(1)交存比例对支付机构的日常经营影响不会太大,支付机构客户备付金有较大部分(2016Q3为42%)以非活期存款形式存放,因此,目前实施的交存比例(最低10%、最高24%)不会影响支付机构的流动性安排,对于交存的备付金,支付机构可在日间使用,只需当然营业终了前将支取部分补齐即可;(2)支付机构以创新引领市场,未来利差收入下降,但是不会影响第三方支付机构在整个支付体系地位,某种程度上会倒逼其加快以支付为入口提供更多更优质增值服务,改善利润机构。支付宝对央行备付金回应:坚决拥护央行新规,有利于行业长期、健康、可持续发展。

从用户来看。用户一般接触不到支付机构关于备付金的管理,除非风险事件爆发,此次备付金管理新规出台有利于从长远角度保护用户自身利益。未来的支付机构在安全和便捷之间不断的平衡和创新,依旧会给用户生活带来更加美好的支付体验和增值服务。

不管从哪个角度,2016年都是移动支付的真正元年。回顾过去一整年,“三类账户确立、‘网联’框架出台、二维码合规、‘96费改’、手机Pay的短暂兴衰、巨额罚单、牌照三批续展及注销并购、巨头提现收费、传统金融布局新兴支付”等都在昭示着中国移动支付这一不平凡的一年。据凯度TNS最近报告:中国内地、中国香港和韩国已经成为当前全球移动支付前三甲。作为“流量入口”的支付并购不断,在央行发的260余张第三方牌照中,进行过股权变更的已经超过80%,部分牌照出现过多次变更,展望2017年,行业并购还会继续,携程、乐视、360还有需求。

未来移动支付渗透率还会不断上升,行业集中度也在增加,基于支付的综合服务提供能力将会是支付机构未来的核心竞争力。产业链中,有牌照(见表二)、融资能力强且不断拓展增值服务的公司会在健康、规范的大环境下做强做大。

建议关注:牌照资源,新大陆、海立美达、新力金融、宏磊股份;硬件领域,证通电子(002197)、新国都。

风险提示:支付机构营收下滑,短期市场波动。

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