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计算机行业简评:“网联”上线,千呼万唤始出来

时间:2017-04-05    机构:中信建投证券

事件:

2017年3月31日,支付清算协会官网显示,非银行支付机构网络支付清算平台(“网联”)启动试运行,首批共接入了4家商业银行和3家市场占比最大的第三方支付机构:支付宝、财付通和京东金融旗下的网银在线;待试运行结束后,商业银行和支付机构将按计划分批接入。

据报道,网联注册资金20亿元,股东共44家,其中有38家为第三方支付机构;在这其中,央行(包括下属6家单位)共出资约7亿元,占股比例超过30%,支付宝和财付通分别持股约10%左右;中国清算支付协会持股比例为3%,代表不符合入股资格的中小支付机构行使投票权。

简评:

剑指“直连”:“直连”时代,大的支付机构因为手握海量用户和备付金,与银行的合作中往往掌握话语权;同时,它们也因为自建支付结算体系本身在系统搭建、对接技术、用户体验上的高门槛而占据行业优势。“网联”正式启动试运行,取代银行直连、收编清算业务已经成为共识,这也是央行及支付清算协会的目标,预计取代银行直连,“网联”的建立仅仅是第一步,可能还需要2-3年甚至更长的时间。

“收网”巨头:在过去几年中,借助天时、地利、人和,第三方支付逐渐从辅助生活转变为人们生活的必须品;以支付宝、财付通为主导的第三方支付市场随着移动支付的发展,一方面迎来更多的竞争者和后进入者,另一方面也高速扩大了它们的市场占有率。支付巨头拥有巨量的用户流量和围绕在其周围的海量金融机构,虽然它们为良好的支付体验贡献了绝对的技术和实力,但是以巨头为中心的清算体系,也让支付的“隐患”越来越显著。

“网联”平台建立后,支付机构与银行多头连接开展的业务会全部迁移到平台处理;大型支付机构应建立的成本较低的银行直连体系迁移至网联平台后,之前的优势基本归零;对于小型支付机构,迁移至网联平台后,节约了新增直连银行的成本,且基本消除了与巨头的支付体验差异。巨头握柄的支付市场基本不会出现,支付机构们会更多的出现在同一起跑线上,竞争各自的优势。费率不会显著提高,支付不受影响。根据央行人士披露,网联的费率价格即线上支付的费率价格仍是按市场化定价,原则是不能比以往支付机构直连银行的费率高。目前最有可能的网联的结算规则是:根据每笔交易成本,向支付机构收取转接清算服务费,按交易笔数收取;初期不考虑赚钱,以保本微利为目标。

支付回归本质。2016年第三方支付和移动支付继续保持迅猛发展,预计2017年相关的交易额和资金流量仍将保持较高的增速。行业政策及监管正在逐步将第三方支付引导回“小额便捷、普惠大众”的本质,清理二清业务、“网联”上线、备付金交存等政策的逐步落地,也是在逐渐的归整乱象,引导第三方支付产业健康有序的发展。推荐2017年支付业务有望超预期的华峰超纤、海立美达、新大陆,同时建议关注与支付业务相关的奥马电器、新力金融、宏磊股份、新国都、证通电子(002197)等。

风险提示:相关政策风险、行业推进或低于预期。