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证通电子:增发募投项目将强化竞争优势

发布时间:2011-11-09    研究机构:华泰联合证券

公司发布公告,拟非公开发行不超过5,000万股,发行底价为11.95元/股,募集资金不超过55,500万元。

募投项目涵盖金融支付全产业链,包括POS机、自助服务终端、电子商务专用终端、安全芯片等,同时将对研发中心进行扩建,并偿还银行贷款及补充流动资金。

我们认为,金融POS机具有良好的发展空间,原因有三:(1)我国信用卡人均拥有量远低于可比国家,目前日本、韩国、中国台湾、马来西亚、中国大陆每千人拥有的信用卡数量分别为2518张、2370张、843张、332张、172张,我国还有很大的提升空间;(2)我国POS机新增量和信用卡的发卡量之间存在较为稳定的正比数量关系,信用卡发卡量的提升将带动POS的成长;(3)公司此次增发募投项目的POS机为符合中国人民银行PBO2.0新标准的金融IC卡POS终端,2011年3月,中国人民银行正式出台《中国人民银行关于推进金融IC卡应用工作的意见》,“十二五”期间将全面推进金融IC卡应用。公司多年来一直是中国银行、中国农业银行等20多家金融机构的电话EPOS等设备的供应商,良好的客户关系和项目经验为金融IC卡POS产品的销售带来了保证。

新增年产3万台自助服务终端将扩大公司在这一产品线上的优势。公司已经积累形成了一整套确保金融支付安全的解决方案,在带有金融支付功能的自助服务终端设计中具有明显的技术优势。公司在自助服务终端市场已经取得了领先优势,2011年1-9月份达成合同订单2000多台。公司拟建设的6万台惠农通农村电子商务专用终端项目具有巨大的市场空间,如果每个行政村设置三家农家店,每个店布置一部农村电子商务专用终端,预计市场容量为180万台以上。

我们认为,增发项目如果能够顺利实施,将进一步增强公司的竞争力。我们预测,公司11、12、13年EPS为0.38、0.51、0.72元,对应38.4倍、28.3倍、20.0倍PE,维持增持评级。

风险提示。新产品推广进度低于预期,增发进程有一定不确定性。

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