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证通电子(002197):在金融电子化趋势中快速成长

发布时间:2008-11-06    研究机构:天相投资

公司是国内金融电子支付设备行业龙头。公司处于金融电子支付设备行业,主要产品是加密键盘、自助服务终端和电话E-POS 机。三大产品在国内市场上的占有率均位居前列,尤其是ATM 加密键盘国内市场占有率超过90%,近乎垄断,竞争优势明显。三项主要产品占公司2007年营业收入和毛利润的86%和80%,主营业务突出。

金融电子化带动电子支付设备需求快速增长。电子化支付具有运营成本低、服务便捷等优点,得到了消费者的欢迎和国内各大银行金融企业的大力投入。国内电子支付正呈几何级数式地快速增长。金融电子化发展是金融电子设备需求的根本动力,推动着国内电子支付设备需求的快速增长。

公司各主要产品市场竞争力强,未来增长空间广阔。(1)加密键盘共有5款产品获得PCI认证,数量在全球ATM加密键盘生产企业中位居第一。公司加密键盘正向POS机加密键盘和网络加密键盘拓展,空间广阔。(2)电话E-POS是公司的创新产品,可实现除现金存取之外的其它全部银行柜台业务,近年来增长迅速。目前,公司已在农业银行、招商银行、工商银行等银行系统中建立了E-POS的接入平台,先发优势明显,预计未来将快速增长。(3)公司自助服务终端市场占有率超过20%,居国内第二。目前公司正努力进入通信营运商自助服务领域,未来增长空间很大。

产能扩张推动下未来业绩增长明确。随着IPO项目建设,公司加密键盘和自助服务终端产能将大幅度扩张,同时,金融电子化为公司带来了旺盛的产品需求,目前产品意向订单已接近或超过公司扩产后产能,可充分消化公司的新增产能。

因此,公司未来收入和净利润快速增长的态势明确。

我们预计公司08-10年公司的EPS分别为0.72元、0.98元和1.19元,三年复合年增长率超过30%。对应当前股价08、09年动态PE分别为17倍和13倍,08年PEG仅为0.6倍。鉴于公司未来业绩增长明确,估值处于较低水平,维持“增持”评级。

申请时请注明股票名称