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证通电子:营收增长200%,毛利率下降13.2个百分点

发布时间:2009-05-07    研究机构:天相投资

2009 年1-3 月,公司实现营业收入1.58 亿元,同比增长200.5%;营业利润1912 万元,归属于母公司所有者净利润1759 万元,分别较2007 年增长154.2%和171.1%,实现基本每股收益0.20 元。公司预计2009 年1-6 月归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长50%-80%。

报告期内,公司营收有较大增幅一方面是因为去年同期基数较低(4547 万),另一方面是因为公司E-POS 产品销售收入继续大幅增长。08 年,公司E-POS 产品销售收入大幅增长370%,在总营收中比重上升至56%左右,预期09 年该产品在总营收中比重会达到60%以上。

毛利率与期间费用率同比均有较大降幅。分季度看,08 年四个季度公司的毛利率均保持在35%以上。08 年电话E-POS 产品主要客户采购量比较大,公司为扩大市场份额,产品价格有所下降。E-POS 产品毛利率同比下降6.5 个百分点至29.4%。公司1Q09 毛利率同比下降了13.2 个百分点至23.6%,这主要是因为E-POS 产品收入在营收比重中的增加进一步拉低了综合毛利率。虽然从一季报中没有E-POS 产品毛利率相关信息,但是应该可以推断出该产品毛利率在1Q09 进一步下滑。公司的期间费用率为11.2%,同比与环比均下降近10个百分点,反映了较好的费用控制能力,其中销售费用率同比下滑3.9 个百分点至6.1%,管理费用率同比下滑3.8 个百分点至7.1%。

IPO项目产能释放推动下未来业绩增长明确。公司募投产品主要为加密键盘和自助服务终端。金融电子化的快速发展使银行对金融电子设备的需求处于高速成长期,作为金融电子支付设备行业龙头,公司竞争优势明显。公司募投项目建设期为2年,产能将于09年起大规模释放,从而将推动公司未来两年业绩的快速增长。

盈利预测与投资评级:预计公司09-10年EPS分别为0.99元和1.20元。以目前股价23.51元计算,对应2009年与2010年动态PE分别24倍和19倍,鉴于公司未来业绩增长明确,维持公司“增持”的投资评级。

申请时请注明股票名称