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证通电子:金融电子化的受益者,E-POS业务有望大幅增长

发布时间:2009-06-01    研究机构:天相投资

公司产品主要应用于金融电子化支付领域,处于金融电子化设备行业的子行业——金融支付信息安全行业。公司的主要产品是加密键盘(EPP)、自助服务终端和电话E-POS 机。公司三项主要产品占公司2008 年营业收入和毛利润的89%和90%,主营业务突出。

公司三业并举,均具有较强竞争力:1)公司获得的“全球级别最高的金融机具安全标准”PCI认证的ATM加密键盘产品数量(10款)在全球同类企业中居第一位。凭借明显价格优势和同样技术水平,公司ATM加密键盘在海外业务中仍有巨大提升空间,同时POS加密键盘也已经进入大批量生产阶段2)公司在国内银行自助服务终端市场占有率在20%左右,仅次于南天信息,排名市场第二位,服务终端行业发展环境良好。3)电话E-POS为公司首创,E-POS行业的进入壁垒主要是行业认证门槛和系统平台接入,公司行业先发优势明显。

公司E-POS机业务有望大幅增长。E-POS机作为新型的支付转账工具,银行与商家均具有推广动力。近年来,国内联网POS机一直呈现稳步发展的趋势。截至2008年底,全国联网POS机184万台,同比增长56%;我国银行卡发卡总量达到18亿张,每台POS机对应的银行卡数量为976张。无论从单台POS机对应的银行卡数量,还是银行卡渗透率的提升等方面,均表明我国POS机市场空间广阔。如果采取2009年E-POS销量180万台,公司从中占比4成以上的假设,公司2009年E-POS销量有望在80万台左右。

预计2009年和2010年,公司分别实现净利润8915万元和1.12亿元,对应每股收益分别为1.02元和1.28元,公司净利润未来两年复合增长率有望达到30%,我们认为这样的公司至少可以定位在30倍市盈率。以5月27日股价29.84元计算,公司2010年动态PE为23倍,我们维持公司的“增持”评级。

风险提示:目前,虽无明显迹象表明金融电子设备需求受金融危机的显著影响,但不能排除未来行业需求增长放缓的风险;公司产品技术更新换代周期短,随着技术的不断进步和客户要求的进一步提高,若公司不能及时跟进客户的技术要求,将对公司的竞争力产生不利影响。

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