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证通电子:加密键盘未见好转,E-POS 压力依存

发布时间:2009-08-21    研究机构:国元证券

公司主要产品为加密键盘、电话E-POS、自助服务终端等。公司在金融危机下,出口受到较大影响,但依据国内市场,09 年上半年,公司实现营业收入2.95 亿元,同比增长78.64%;实现净利润3353.57 万元,同比增长51.47%,基本符合我们的预期。

公司产品结构进一步调整。电话E-POS 增长迅速,09 年上半年同比增长了160.17%,占公司营业收入的59.56%%,占公司营业利润的41.91%,为公司第一大业务。自助服务终端和加密键盘增长放缓,其在营业收入分别占:19.38%和6.91%;在营业利润的占比分别为:19.50%和15.92%,其中加密键盘下降较为明显。

公司电话 E-POS 增长迅速主要得益于:08 年获邮储和农行较大的订单。

今年农行和邮储订单总量基本保持不变,建行也开始大量采购,但由于电话E-POS 进入门槛相对较低,所以竞争越来越激烈,我们认为毛利率仍有一定的下降空间。且由于08 年电话E-POS 的营业收入基数已经达到了23155.32 万元,我们认为09 年电话E-POS 的增长将面临较大的压力。

公司加密键盘09 年上半年实现营业收入2037.91 万元,同比下滑37.14%。由于受金融危机的影响,再加上公司此块业务主要依赖出口,依旧处于下滑状态,但随着海外市场的复苏,以及日立在中国市场的突破,加密键盘下半年应好于上半年。

公司自助服务终端09 年上半年实现营业收入5715.83 万元,同比增长34.16%。此块业务主要依赖国内市场,在国内大投资的环境下,其依旧保持较好的增长,基本符合我们的预期。

经预测,我们给予公司09—10 年EPS:0.68 元,0.81 元;目前公司股价为17.50 元,对应09 年25.74PE,10 年21.60PE,由于公司09 年压力将会较大,根据目前A 股的普遍情况,我们给予公司“推荐”评级。

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