移动版

证通电子:单季度毛利率新低,拖累业绩

发布时间:2009-10-28    研究机构:齐鲁证券

投资要点:

1-9月营收同比大幅增长,净利润增速低。2009年1-9月营业收入4.18亿元,同比增长67.05%,比中报增幅收窄11.59个百分点。

营业利润3694万元,同比下滑12.28%,归属母公司净利润3890万元,同比增长0.47%,与08年同期基本持平,实现每股收益0.3元。

三季度净利润同比大幅下滑。三季度单季度实现营收1.23亿元,同比增长44.61%,环比下滑10.03%,归属母公司净利润537万元,同比大幅下滑67.64%,环比下滑66.34%。

三季度毛利率新低,1-9月毛利率同比大幅下滑。1-9月销售毛利率26.63%,比去年同期毛利率下滑8.9个百分点。三季度毛利率为22.70%,为历史新低。这是由于公司主要产品电话E-POS 技术壁垒不是很高,市场竞争随着新进者的增加不断加剧,同时随着银行采购模式由省(分)行招标转变为总行招标压低采购价格,公司主要产品电话E-POS 的销售价格与08年相比出现较大幅度的下降。

1-9月管理费率同比下降。1-9月管理费用率为7.12%,同比下降3.08个百分点。

政府补贴提升业绩。1-9月公司收到各类政府部门补贴接近800万,约占当期公司净利润的20%,明显地提升公司业绩。

公司的主营业务产品是E-POS 机,自助服务终端和加密键盘。

09年上半年这三种产品收入分别占到总收入的60%,20%和7%。随着市场份额的扩大,在09年四季度和10年公司营收有望继续获得高速增长,但E-POS 毛利率的下降显著拖累了净利润。公司预计09年归属于母公司净利润与上年相比同比下降幅度小于10%。

投资建议:预计公司09年和10年,每股收益分别为0.46元和0.61元,对应当前股价的动态市盈率分别为39.87和30.43倍,我们首次给予公司“中性”评级。

申请时请注明股票名称