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证通电子:业绩同比下滑,下半年有望恢复

发布时间:2010-08-26    研究机构:天相投资

2010年1-6月,公司实现营业收入1.56亿元,同比下降47.09%;营业利润亏损1,202万元,同比下降63.06%;归属母公司所有者净利润亏损1,191万元,同比下降64.50%;每股收益0.09元/股。

从单季度数据来看,2010年第二季度公司实现营业收入8458万元,同比下降45.85%;营业利润1133万元,同比下降40.74%;归属母公司所有者净利润1068万元,同比下降39.26%;第二季度单季度每股收益0.08元/股。

收入下降的主要原因在于电话E-POS、自助服务终端的出货量同比锐减。两项业务的销售收入分别为7156万元和2575万元,分别同比下降59.26%和54.95%。其中,E-POS产品出货量下降的原因是:去年同期,中国邮政储蓄大量订购公司E-POS产品,而今年,该大额订单未能接续;自助服务终端的销量下降的主要原因在于报告期内,公司产品的中标率下降以及公司上半年的厂房搬迁延误了交货日期。

成本控制得力,综合毛利率大幅提升。2010年1-6月,公司综合毛利率为41.79%,同比提升13.52个百分点。根本原因在于公司通过研发和技术革新,使成本大大降低。下半年,随着实现全年销售目标的压力增大,产品售价存在下降可能,不排除毛利率小幅回落的可能。

期间费用率的上升幅度超过预期。2010年1-6月,公司期间费用率33.98%,同比上升19.13个百分点。其中,销售费用率14.34%,同比上升5.24个百分点,一个重要原因是公司的密码键盘业务新开发了一批海外客户;管理费用率15.51%,同比上升8.22个百分点,原因在于报告期内,公司对前沿应用技术的研发投入较大;财务费用率4.13%,同比上升5.67个百分点,原因在于报告期内银行存款利息大幅减少。

手机支付是未来最大的看点。移动支付是实现物联网概念的最佳切入点,推广手机支付的基础条件是RF-POS的设备的广泛配备。预计未来3年,全国RF-POS设备的采购总量累计将达到100万台。公司在该领域拥有足够的技术储备,加上E-POS业务的渠道积累,未来公司在RF-POS市场有望占据10%以上的市场份额。这对公司业绩将是一个不小的提升。

我们预计2010年-2012年公司的EPS分别为0.30元、0.40元、0.47元;按照2010年8月25日收盘价16.01元计算,对应的动态PE分别为54倍、40倍、34倍,估值偏高,维持“中性”的投资评级。

申请时请注明股票名称